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2015年4月16日星期四

追貨?沽貨?不買不賣?

北水南調,大市過去幾個交易天上升了十多個%,很多人都在談論及煩惱是否追貨(沒有貨者)、沽貨(持貨者)或讓紙鳶飛(持貨者),食盡大時代的上升浪。

在這裡請沒有貨者想一想為甚麼要追貨?追多少?假如你已經有貨,是否仍是相同想法,又為甚麼?

同樣請已有持貨者想一想,假如你並沒有貨,會否追貨?追多少?

最後是比較一下,原先有持貨,和原先沒有持貨,對於你決定在以後的現金/持貨比例是否相同。我估計大部分人都會因應先前是否有持貨,而對以後的現金/持貨比例有不同的決定。

大市在未來升跌的機會,你持貨在未來的賺蝕多少,和你以前是否曾經持貨有關係嗎?相信絕大部分人都知道沒有關係,那麼現在持貨多少又為甚麼會因應以前是否有貨而有不同的決定呢?

這是應對人的心理、喜好、壓力等,對於賺和蝕有不同的取捨比重,不是均等的,有人喜愛賭博,但是更多人趨於避險,在投資/投機/賭博這類博奕上,人並非理性的動物,經常表現出非理性的行為,造出非理性的價格表現,也就是葛拉漢(Benjamin Graham)說的市場先生的表現。

以上只是人的不理性表現的其中一個例子,大家想想應該會發現更多,至於大家如何利用市場的不理性表現,為自己的投資增值,而又不會受到太大的壓力(壓力影響健康,過大的壓力更會令原先的部署和理想化為烏有),則看各人的造化了。


2015年4月10日星期五

人心易變

過去一星期股市只有3個交易天,突然風起雲湧,北水南調,港股通在4月9日首次全數額度用光,成交持續在2千億以上,仿佛又是一個大時代的來臨。

市場中人的態度轉變真快,尤其在傳媒中,前些時才聽到說內地人鍾情A股,對港股沒有興趣,所以他們寧願貴些也要買A股而不要H股,AH股差價還會再拓闊,今天則聽到說港股上升到3萬點的市盈率仍算平宜。

去年年中,內地A股仍是半死不活,只是在去年第4季才突然改觀,全年便令上證綜指上升了52%,今年到現在為止,上證綜指又再上升了25%。

我在過去3天也沽出了約8%的持貨,現金量佔組合的比重大幅上升(因為組合的現金量一直不多),但是持貨的市值不但沒有減少,而且也增加了約8%左右,這是進可攻,退可守,無論未來是升是跌,都可以平常心看待,升市時仍有不少持貨在手,水漲船高;跌市時也可以買回(更多)沽出的股份,組合仍可以有增長。


這就是我逢升市減持,逢跌市增持的原因,不追求有最高的回報,但求能夠做到跑贏大市的同時,可以保持比較穩定的增長。我沒有能力估市,不知未來是升是跌,更不知升跌幅,只是深信保持穩健的做法,以耐心等待價值回歸(均值回歸),理想的回報便會隨之而來。

2015年4月7日星期二

亞視的模擬廣播與大氣電波

今年4月1日政府決定不再續牌予亞洲電視(亞視),亞視的免費電視牌照將於明年4月1日到期,到時政府會再運用權力,收回亞視的廣播用頻譜。亞視的模擬電視廣播將會由香港電台接手,直至2020年為止。

另外亦正式向電訊盈科旗下的香港電視娛樂,發出為期12年的免費電視牌照,政府要求1年內要有65%的覆蓋,並逐步提升至80%或者以上,但是政府要求香港電視娛樂使用有線方法連接,並無大氣電波的分配。有線寬頻的奇妙電視則仍在商討中。

回看現時的電視頻譜使用,絕大部分的電視頻譜都是用在模擬電視廣播,而新的數碼電視廣播只批出了3個頻道(不計重覆模擬電視廣播的1個頻道)包括了CH35給TVB造了3個高清台(高清翡翠台、J2及互動新聞台),CH37給亞視造了1個高清的亞洲台及3個標清台(歲月留聲台,中央電視台綜合頻道及深圳衛視),CH62給香港電台造了3個高清台(港台電視31,32及33)在試播中。

現在亞視有本港台和國際台兩個模擬電視節目頻道廣播,將來香港電台是否需要及有能力,準備足夠的電視節目,在兩個電視節目頻道作24小時的廣播,甚成疑問。

假如將來香港電台只使用一個模擬視節目頻道(例如本港台)廣播,並收回國際台不再作模擬廣播,便起碼可以空出數條電視頻道,轉作數碼廣播之用,如果可以給香港電視娛樂和奇妙電視每間公司各一條數碼頻道,則增加覆蓋的速度和範圍都會快捷得多和便宜得多。

從服務市民的角度出發,覺得現時的處理方法並不恰當,可能是在時間不足下的倉卒安排,也可能是另有盤算。假如將來真的會撥出大氣電波給香港電視娛樂和奇妙電視,則現在的有線連接安排會做成大量浪費,兩間新的電視台也會等待頻譜的分配,而不會真的用大量資源去增加覆蓋和製作節目,只會是處於一個拉鋸的局面,蹉跎歲月,市民想要有更多和更好的節目選擇,卻仍是遙遙無期。